Publicado em 12/07/2025
Quando Trump evita precipícios tão grandes quanto o Dia da Libertação, aumentando as tarifas gradualmente, o feedback dos mercados e da economia real é mais sutil Foto: Jim Watson/AFP
Impacto econômico das taxas de importação foi adiado, mas não evitado
Três meses atrás, um anúncio de tarifas feito por Donald Trump causou um colapso no mercado. Mais recentemente, suas palavras provocaram principalmente um encolher de ombros. Em 7 de julho, o presidente dos Estados Unidos publicou cartas que havia enviado a 14 países ameaçando com tarifas “recíprocas” a serem introduzidas até 1º de agosto, incluindo taxas de 25% sobre o Japão e a Coreia do Sul.
No dia seguinte, ele disse que imporia uma taxa de 50% sobre o cobre e, após um possível aviso prévio de um ano e meio, até 200% sobre produtos farmacêuticos. No dia seguinte, ele agravou uma disputa política com o Brasil, ameaçando-o com tarifas de 50%.
No entanto, embora o preço do cobre tenha disparado e os mercados brasileiros tenham tremido, os mercados globais de ações e títulos parecem não ter sido afetados. O pânico deu lugar à placidez.
Todo mundo tem uma teoria de estimação para isso. Uma delas é que Trump não está falando sério: a maioria das tarifas do “Dia da Liberação” que causaram a queda em abril foi adiada; a ameaça de impor tarifas semelhantes em agosto parece vazia. O que o presidente realmente quer são acordos.
Outra teoria é que muitas tarifas foram cobradas, mas seu impacto não foi tão ruim quanto se temia. Uma terceira é que Trump recuará se os mercados ou a economia se assustarem, de modo que o pessimismo não compensa.
Esses argumentos são inconsistentes. Eles também são falhos. Veja as políticas que entraram em vigor. Embora Trump tenha moderado sua barreira do Dia da Libertação, as tarifas têm aumentado incansavelmente. A taxa média chegou a cerca de 10%, em comparação com apenas 2,5% no ano passado.
A ameaça de 1º de agosto e as tarifas setoriais elevariam essa taxa para 16% a 17%, ou seja, a maior parte do caminho para os cerca de 20% que pairavam sobre a economia em abril.
Mesmo os acordos fechados com a Grã-Bretanha e o Vietnã deixaram em vigor barreiras comerciais muito maiores do que as existentes no início do ano. Além disso, o governo federal precisa cada vez mais do dinheiro arrecadado com as altas tarifas para ajudar a pagar a “One Big Beautiful Bill” de Trump (um megraprojeto fiscal).
Diferentemente do que se pensa, essas tarifas estão prejudicando a economia. O consumo e as vendas no varejo têm sido fracos. Os Estados Unidos estão em vias de crescer apenas cerca de metade do que cresceram em 2024 neste ano.
A inflação continua relativamente baixa, mas os preços das importações mostram que as empresas americanas, e não as estrangeiras, estão poupando os consumidores do ônus total das tarifas.
Provavelmente, muitas estão tentando evitar o aumento dos preços na esperança de uma prorrogação. Elas podem fazer isso porque estocaram importações no início do ano. Eventualmente, no entanto, os custos mais altos serão percebidos e os preços aumentarão. É provável que a inflação termine o ano acima de 3%.
Confiar que Trump vai se acovardar é paradoxal. Se os mercados não reagem a anúncios de políticas prejudiciais, então nada o está forçando a recuar.
Também é complacente. Quando Trump evita precipícios tão grandes quanto o Dia da Libertação, aumentando as tarifas gradualmente, o feedback dos mercados e da economia real é mais sutil. No entanto, os Estados Unidos certamente crescerão mais lentamente do que teriam crescido — como a Grã-Bretanha desde o Brexit.
Alguns dos piores temores de abril de fato se mostraram errados: a retaliação contra os Estados Unidos foi limitada. E Trump está certo ao pensar que tem poder de negociação, especialmente em relação a economias menores e dependentes do comércio.
Mas o desejo aparente de Trump de transformar a política tarifária em uma negociação bilateral constante não é do interesse dos Estados Unidos. Isso incentiva as empresas a se empenharem em fazer lobby junto ao governo para obter mudanças e isenções, em vez de melhorar seus produtos.
E, embora a incerteza tenha até agora obscurecido os danos das tarifas — porque as empresas e os países estão esperando para ver o que acontece —, a incerteza acabará se tornando um custo em si. A corrosão gradual em uma economia é mais fácil de ignorar do que uma crise, mas não é menos prejudicial.
*Com informação do Estadão